Opinião

A conta chegou: dólar, Selic travada e o maior juro real do mundo

Dez dias depois da reeleição, o dólar disparou, o Banco Central parou de cortar juros e o Brasil voltou ao topo do ranking de juro real. A campanha prometeu gasto novo; agora alguém vai ter que pagar. E, para quem tem dinheiro guardado, onde ele rende mais.

05 de novembro de 2026 · 10 min de leitura

Fatos com fonte no fim do texto Opinião do autor, assumida

A eleição foi em 25 de outubro. Em dez dias, três recados chegaram ao governo, e os três dizem a mesma coisa: a conta das promessas de campanha não fecha, e quem vai pagar por ela é o país inteiro. (Sobre a PEC da Segurança, aprovada no mesmo período, escrevi ontem.)

Recado 1: o mercado, no dia seguinte

Na segunda-feira, 26 de outubro, o mercado reagiu à reeleição com um dos piores pregões da história:

o dólar subiu 8,21%, para R$ 5,40, a maior alta em um dia desde janeiro de 1999;
o Ibovespa caiu 13,88%, chegou a cair mais de 17% de manhã e acionou o circuit breaker, o primeiro desde março de 2020.

Parte da alta do dólar foi devolvida nos dias seguintes, mas o recado ficou. Investidor não vota, mas precifica. E o que ele precificou foi a dúvida sobre quem paga as promessas.

Recado 2: a conta das promessas

Escrevi em O pacote da reeleição que as medidas de 2026 somavam R$ 298,4 bilhões, segundo a Instituição Fiscal Independente (IFI), do Senado. Agora vieram os números para os próximos anos:

R$ 40 bilhões de gasto novo em 2027 que não está no Orçamento, só com o reajuste do Bolsa Família, o fim das bets e as medidas para MEI, segundo a IFI. Ficam de fora o Pé-de-Meia universitário e a tarifa zero no transporte aos fins de semana, que aumentam a conta. Um levantamento do Estadão chegou a R$ 39,8 bilhões, número parecido.
O déficit primário pode chegar a 1% do PIB em 2027, quando a meta oficial é superávit de 0,5%.
Para a dívida parar de crescer, o país precisaria de superávit de 2,1% do PIB, ou até 2,9% com juros mais altos. É um ajuste de cerca de três pontos do PIB.
A dívida pública já passa de 82% do PIB.

A resposta do governo, por enquanto: o Ministério do Planejamento diz que vai remanejar R$ 20 bilhões do Orçamento de 2027 e cobrir o resto revendo estimativas de gastos obrigatórios. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, já admitiu que o desequilíbrio não se resolve no primeiro ano e que não haverá “cavalo de pau”. E Lula marcou um pronunciamento em rede nacional para domingo, 8 de novembro, para falar de ajuste fiscal, prometendo ao mesmo tempo cumprir as metas e não abandonar as promessas de campanha.

É o mesmo Lula que, segundo o Estadão, chamou de “babaquice” fazer superávit primário durante a campanha.

Recado 3: o Banco Central parou de cortar

Ontem, 4 de novembro, o Copom manteve a Selic em 13,75% ao ano, por unanimidade. Foi a primeira pausa depois de cinco cortes seguidos de 0,25 ponto, que tinham levado a taxa de 15%, o nível mais alto em quase 20 anos, para os 13,75% atuais. Parte do mercado ainda esperava mais um corte, e a decisão surpreendeu.

O comunicado fala em “aumento significativo das incertezas em torno do cenário base”. O Banco Central cita fatores de fora, como a guerra no Oriente Médio, o petróleo e o El Niño, mas também de dentro:

diz que acompanha como “os desenvolvimentos da política fiscal doméstica impactam a política monetária e os ativos financeiros”;
coloca entre os riscos de inflação “uma taxa de câmbio persistentemente mais depreciada”, ou seja, o dólar caro que veio depois da eleição;
e registra que as expectativas de inflação pioraram de novo: 5,2% para 2026 e 4,8% para 2027, acima do teto da meta, que é 4,5%. A inflação de 12 meses já está em 4,62%.

Vale lembrar: quem preside o Banco Central é Gabriel Galípolo, indicado pelo próprio Lula. Não dá para culpar um “BC bolsonarista” desta vez.

O maior juro real do mundo

Com a Selic parada e a inflação esperada subindo, o Brasil voltou ao primeiro lugar no ranking mundial de juros reais, a taxa que sobra depois de descontar a inflação. O levantamento da MoneYou e da Lev Intelligence, com 40 países, ficou assim:

Posição	País	Juro real
1º	Brasil	9,49%
2º	Turquia	7,77%
3º	Argentina	6,80%
4º	Rússia	6,57%

Em juro nominal, o Brasil é o quarto, atrás justamente de Turquia, Argentina e Rússia, três países com inflação muito mais alta. Ou seja: o Brasil paga juro de país em crise, sem ter inflação de país em crise.

E as projeções não animam. A XP espera a Selic em 13,75% até o fim de 2027; o banco BV vê cortes só a partir de meados de 2027. Há quem fale até em alta, se o dólar não ceder. Um gestor ouvido pelo InfoMoney resumiu: sem sinal de responsabilidade fiscal, o país pode conviver com juros altos por mais tempo.

Por que isso pesa no seu bolso

Juro alto não é problema só de banqueiro. Ele chega em todo mundo:

Crédito mais caro. A Selic é a referência para o cartão, o cheque especial, o financiamento do carro e da casa, e o capital de giro da pequena empresa.
Menos emprego. Empresa que paga caro para se financiar investe menos e contrata menos. O próprio Copom já vê a atividade desacelerando e o mercado de trabalho perdendo força.
Dívida pública maior. Uma parte grande da dívida do governo é corrigida pela Selic. Cada mês de juro alto aumenta a conta que o próprio governo já não consegue fechar.

É um círculo: promessa de gasto sem fonte → dólar sobe → inflação esperada sobe → Banco Central segura os juros → dívida e crédito ficam mais caros → sobra menos dinheiro para cumprir as promessas.

E quem tem dinheiro, onde coloca?

Juro alto é ruim para o país, mas é bom para quem tem dinheiro guardado. Algumas ideias gerais, de quem acompanha o assunto. Não é recomendação de investimento: cada pessoa tem prazo, renda e tolerância a risco diferentes, e vale conversar com um profissional certificado antes de decidir.

1. Antes de investir, pague a dívida cara. Nenhuma aplicação rende o que o cartão de crédito rotativo e o cheque especial cobram. Quitar essas dívidas é o melhor “investimento” disponível.

2. Tire o dinheiro da poupança. Com a Selic acima de 8,5%, a poupança fica travada em 0,5% ao mês mais TR. Numa simulação da XP publicada pelo InfoMoney, com a Selic parada em 13,75%, R$ 10 mil rendem em 12 meses:

Aplicação	Valor depois de 12 meses (líquido)
Poupança	R$ 10.755
Tesouro Selic	R$ 11.116
CDB a 100% do CDI	R$ 11.121
LCI/LCA a 85% do CDI (isenta de IR)	R$ 11.155

3. Reserva de emergência: Tesouro Selic ou CDB com liquidez diária. O Tesouro Selic é garantido pelo Tesouro Nacional e pode ser resgatado a qualquer dia. O CDB de liquidez diária de banco grande rende parecido. É o lugar do dinheiro que você pode precisar amanhã.

4. LCI e LCA para o dinheiro que pode ficar parado alguns meses. São isentas de Imposto de Renda para pessoa física e têm carência mínima de 90 dias. Em 2025, o governo tentou tributá-las por medida provisória, que caducou no Congresso; o tema deve voltar, mas a expectativa é que quem já aplicou mantenha a isenção.

5. Travar o juro alto para o longo prazo. Depois da eleição, o Tesouro IPCA+ 2032 passou a pagar perto de IPCA + 8% ao ano, e o prefixado 2032, cerca de 15%. Quem compra e leva até o vencimento garante essa taxa, e o IPCA+ ainda protege contra a inflação, que é justamente o risco descrito neste texto. O cuidado: o preço desses títulos oscila todo dia (a chamada marcação a mercado), e quem precisar vender antes do vencimento pode perder dinheiro. Só serve para dinheiro que não vai ser usado por anos.

6. Desconfie de taxa boa demais. O FGC (Fundo Garantidor de Créditos) cobre CDB, LCI, LCA e poupança até R$ 250 mil por CPF em cada instituição, com teto de R$ 1 milhão a cada quatro anos. O que passar disso fica exposto. O caso do Banco Master é o exemplo: o banco oferecia CDB de até 140% do CDI, foi liquidado pelo Banco Central, e o FGC teve que ressarcir cerca de 1,6 milhão de clientes, num valor estimado em R$ 41 bilhões. Escrevi sobre o caso em Sigilos, Vorcaro e a mesma lei para todos. Se for para banco médio ou pequeno, respeite o limite do FGC.

7. Bolsa e dólar, com calma. A bolsa caiu quase 14% num dia, e para quem pensa em cinco anos ou mais isso pode ser ponto de entrada. Mas com renda fixa pagando 13,75% sem risco, a bolsa precisa render muito mais para compensar, e o caminho deve ser volátil. Se entrar, que seja aos poucos e diversificado, por fundos de índice, e não em uma ação só. Com o dólar, a lógica é parecida: ter uma parte do patrimônio fora do real é um seguro contra o cenário fiscal piorar, mas comprar tudo de uma vez depois de uma alta de 8% é comprar caro. Melhor ir comprando aos poucos.

Em resumo: na minha visão, o momento favorece renda fixa, garantida e bem distribuída, com uma parte travada em juro real alto para o longo prazo. Quem ganha com o juro alto é quem tem dinheiro aplicado; quem perde é quem deve. Mais um motivo para cobrar que o governo resolva a conta.

Minha opinião

Sim, os quatro anos vão ser pesados. A campanha prometeu mais gasto permanente (Bolsa Família maior, Pé-de-Meia na faculdade, tarifa zero, perdão de MEI, fim da arrecadação das bets), e agora o governo precisa mostrar ao mercado que vai cortar. As duas coisas não cabem juntas. Alguma vai ceder:

Ou as promessas encolhem, e o eleitor que votou nelas descobre que eram menores do que pareciam;
Ou o ajuste não vem, e a conta aparece como dólar alto, juros altos e inflação, que pesam mais justamente no bolso de quem recebe Bolsa Família.

Lula passou boa parte do terceiro mandato culpando o Banco Central de Campos Neto pelos juros. Agora o BC tem o presidente que ele escolheu, e mesmo assim parou de cortar. Isso deveria encerrar a discussão: os juros não estão altos por teimosia de alguém, estão altos porque o governo gasta mais do que arrecada e ninguém sabe como vai fechar a conta.

O teste de verdade é o pronunciamento de domingo e o Orçamento de 2027: ver o que ele vai cortar, e se vai ter coragem de dizer isso com a mesma clareza com que prometeu na campanha. Falar em “ajuste sem cavalo de pau” é fácil. Mostrar a lista é o que acalma o dólar e, com ele, os juros.

O que cobrar

Um plano fiscal de quatro anos, como pede a IFI, dizendo quais promessas serão cumpridas, quando e com que dinheiro.
A lista de cortes de gastos obrigatórios, com valores e prazos, que a Fazenda diz que vai fazer e ainda não apresentou.
O custo de cada promessa nova antes de ela sair do papel, começando pelo Pé-de-Meia universitário e pela tarifa zero, que ainda não têm estimativa oficial.
Diretoria completa no Banco Central. Dois mandatos de diretores venceram no fim de 2025 e Lula ainda não mandou os substitutos ao Senado, deixando o Copom desfalcado.

Fontes

O mercado depois da eleição

A conta das promessas

Selic e juros reais

Onde investir

contas públicasSelicjurosLulamercadopromessasinvestimentos